日前，國(guó)家發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作(PPP)項(xiàng)目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》。這是兩大部委首次聯(lián)手發(fā)文推動(dòng)PPP項(xiàng)目的資產(chǎn)證券化。其中，發(fā)改委重點(diǎn)推動(dòng)符合條件的PPP項(xiàng)目在上交所、深交所開(kāi)展資產(chǎn)證券化融資;證監(jiān)系統(tǒng)則對(duì)發(fā)改委優(yōu)選的PPP項(xiàng)目提供綠色通道，以提高產(chǎn)品審核、掛牌和備案的工作效率。
節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)備受關(guān)注
可以看到，在PPP眾多細(xì)分領(lǐng)域中，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。政策面來(lái)看，《十三五節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》發(fā)布，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)2015年產(chǎn)值約4.5萬(wàn)億元，涌現(xiàn)出70余家年?duì)I業(yè)收入超過(guò)10億元的節(jié)能環(huán)保龍頭企業(yè)。規(guī)劃提出到2020年節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)增加值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重為3%左右，成為支柱產(chǎn)業(yè)，培育骨干企業(yè)100家以上，形成20個(gè)產(chǎn)業(yè)配套能力強(qiáng)、輻射帶動(dòng)作用大、服務(wù)保障水平高的節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)。規(guī)劃同時(shí)對(duì)節(jié)能節(jié)水、第三方治理、環(huán)境監(jiān)測(cè)、資源循環(huán)利用等細(xì)分行業(yè)提出要求，要培育壯大市場(chǎng)主體，激發(fā)節(jié)能環(huán)保市場(chǎng)需求。分析認(rèn)為，規(guī)劃將利好整個(gè)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展。尤其利好能夠更充分享受財(cái)稅、價(jià)格、金融等引導(dǎo)支持政策的細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)。
東莞證券分析師黃秀瑜指出，PPP作為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要手段，環(huán)保公司有望持續(xù)受益PPP訂單的增長(zhǎng)。三季報(bào)整體業(yè)績(jī)較為良好，近八成公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，標(biāo)的上建議關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)良好、估值較低、安全邊際較高的細(xì)分領(lǐng)域龍頭個(gè)股，以及業(yè)績(jī)彈性大、市值較小、具備較高成長(zhǎng)性的個(gè)股，主要標(biāo)的碧水源、啟迪桑德、東江環(huán)保、博世科、高能環(huán)境等。
管理層持續(xù)推動(dòng)PPP項(xiàng)目
近日，國(guó)家發(fā)改委投資司、證監(jiān)會(huì)債券部、中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)與有關(guān)企業(yè)召開(kāi)了PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化座談會(huì)，推動(dòng)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域PPP項(xiàng)目進(jìn)行證券化融資。據(jù)了解，這是國(guó)家發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)文后首次召開(kāi)座談會(huì)，標(biāo)志著PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化工作正式啟動(dòng)。
海通證券分析師杜市偉分析指出，PPP項(xiàng)目普遍具有單體金額大、執(zhí)行周期長(zhǎng)等特征，在運(yùn)營(yíng)階段往往也需要較大的資金投入，因此社會(huì)資本在運(yùn)營(yíng)階段如何退出成為影響其積極性的重要因素。PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化有助于加快社會(huì)資本的資金回收，這對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，首先資金周轉(zhuǎn)加快，業(yè)務(wù)承接能力提高;其次加杠桿潛力提升，盈利能力也有望提升。因此PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化有望大大提高社會(huì)資本參與PPP的積極性，具備較強(qiáng)優(yōu)質(zhì)PPP項(xiàng)目獲取能力的公司率先受益。
10月13日，財(cái)政部聯(lián)合20個(gè)部委發(fā)布了《關(guān)于聯(lián)合公布第三批政府和社會(huì)資本合作示范項(xiàng)目加快推動(dòng)示范項(xiàng)目建設(shè)的通知》，確定了516個(gè)項(xiàng)目作為第三批PPP示范項(xiàng)目，項(xiàng)目投資總額11708億元。國(guó)泰君安證券分析師韓其成表示，微觀來(lái)看2017年P(guān)PP訂單業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)明朗;PPP核心標(biāo)的目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2017年估值普遍較低，估值修復(fù)空間存在。
潛力股精選
東江環(huán)保 看好后續(xù)內(nèi)生+外延發(fā)展
公司無(wú)害化處理業(yè)務(wù)已成為主要增長(zhǎng)點(diǎn)，符合逐步向毛利率更高的無(wú)害化處理轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略。在保證投產(chǎn)項(xiàng)目穩(wěn)定達(dá)標(biāo)運(yùn)營(yíng)的情況下，公司加快在建項(xiàng)目規(guī)劃、建設(shè)和調(diào)試進(jìn)度，并將廣東省模式向其他地區(qū)推廣。項(xiàng)目拓展方面，公司已取得首個(gè)PPP項(xiàng)目，也是國(guó)內(nèi)首個(gè)危廢處置PPP項(xiàng)目泉州危廢處置中心PPP項(xiàng)目。中信證券分析師王祎佳指出，公司目前在手項(xiàng)目能力保障了未來(lái)公司產(chǎn)能的逐步增長(zhǎng)，同時(shí)廣晟公司入股將帶來(lái)資源上的協(xié)同效應(yīng)，為核心危廢業(yè)務(wù)勾勒出清晰的拓展路徑，看好公司后續(xù)內(nèi)生+外延發(fā)展。
高能環(huán)境3—5年都將處于景氣周期
公司在固廢處置領(lǐng)域具有深厚技術(shù)積累，是國(guó)內(nèi)最早專業(yè)從事固體廢物污染防治技術(shù)研究和應(yīng)用的高新技術(shù)企業(yè)之一，主要提供固體廢物污染防治系統(tǒng)解決方案和工程承包服務(wù)。財(cái)富證券分析師鄒建軍指出，公司目前業(yè)務(wù)涉及環(huán)境修復(fù)、城市環(huán)境和工業(yè)環(huán)境三大板塊，具體領(lǐng)域涵蓋土壤修復(fù)、地下水修復(fù)、生活垃圾、危廢、工業(yè)固廢、工業(yè)廢水、污泥處置等。我國(guó)土壤修復(fù)市場(chǎng)剛剛起步，生活垃圾及工業(yè)固廢均擁有巨大市場(chǎng)空間，預(yù)計(jì)近3-5年都將處于景氣周期?？春霉虖U處置行業(yè)的前景及公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，預(yù)計(jì)2018年公司業(yè)績(jī)大概率仍將保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
碧水源 加強(qiáng)與國(guó)開(kāi)金融PPP合作
公司全面加強(qiáng)與國(guó)開(kāi)金融在PPP領(lǐng)域的合作，雙方將調(diào)研梳理各地基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，發(fā)揮各自的渠道和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，大力拓展城市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的集約化PPP項(xiàng)目包。此外，協(xié)議還包括雙方或?qū)⒙?lián)合引進(jìn)多家合作機(jī)構(gòu)，發(fā)起設(shè)立環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，對(duì)已投PPP項(xiàng)目和產(chǎn)業(yè)鏈上優(yōu)質(zhì)投資機(jī)會(huì)進(jìn)行投資并購(gòu)。中金公司分析師雒文指出，發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)發(fā)文力挺PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化，以碧水源PPP項(xiàng)目的覆蓋廣度和良好的資產(chǎn)盈利性，看好雙方在此類ABS上探索合作。此番戰(zhàn)略合作意向的達(dá)成，將繼續(xù)鞏固公司水務(wù)、環(huán)保領(lǐng)域的龍頭地位。
博世科 PPP訂單超過(guò)10億
公司地處廣西，資源稟賦獨(dú)特，從2015年拓展PPP開(kāi)始，目前PPP訂單已經(jīng)超過(guò)10億。此外，公司還承擔(dān)了南寧、賀州黑臭水體普查工作，未來(lái)在流域治理及黑臭水體PPP拓展值得期待。長(zhǎng)江證券(10.10 -0.30%,買入)分析師童飛指出，公司屬于產(chǎn)業(yè)圖譜中第二維度公司，該維度中公司主要戰(zhàn)略選擇為“區(qū)域平臺(tái)化戰(zhàn)略”及“細(xì)分子領(lǐng)域戰(zhàn)略”，該類型公司主要衡量標(biāo)準(zhǔn)在于“區(qū)域資源稟賦”、“細(xì)分子領(lǐng)域景氣度及卡位”、“公司管理及戰(zhàn)略推進(jìn)”，目前公司市值較小，考慮上述指標(biāo)，博世科無(wú)疑是該維度中不可多得的小市值彈性標(biāo)的。
啟迪桑德 清華系入駐
清華系入駐后公司正式成為混合所有制企業(yè)。從公司近來(lái)變化來(lái)看，清華入主不僅僅是帶來(lái)了預(yù)期和希望，而是實(shí)實(shí)在在地正在給公司帶來(lái)徹頭徹尾的變化。近期連續(xù)簽約、中標(biāo)多地基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目是公司實(shí)力提升最好證明。公司借清華之力未來(lái)將進(jìn)入高速成長(zhǎng)的通道，后續(xù)發(fā)展值得預(yù)期。安信證券分析師邵琳琳指出，看好公司在PPP、固廢、環(huán)衛(wèi)一體化、環(huán)保設(shè)備等領(lǐng)域的發(fā)展前景。未來(lái)幾年，公司環(huán)衛(wèi)一體化項(xiàng)目數(shù)量有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，PPP項(xiàng)目數(shù)量和金額明顯增多，短期內(nèi)大幅提升公司業(yè)績(jī)，同時(shí)，環(huán)衛(wèi)云平臺(tái)的發(fā)展打開(kāi)遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間。
