面對(duì)復(fù)雜的國(guó)際國(guó)內(nèi)環(huán)境，我國(guó)將加大供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革力度，其核心是使市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性作用。然而要完成供給側(cè)改革“三去一降一補(bǔ)”的任務(wù)，會(huì)增加我國(guó)金融市場(chǎng)波動(dòng)的不確定性，其對(duì)我國(guó)現(xiàn)行的金融體系構(gòu)成了一個(gè)不可忽視的挑戰(zhàn)，供給側(cè)改革背景下我國(guó)金融體系發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性加大。
供給側(cè)改革難免會(huì)對(duì)現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)造成一定沖擊，如果不能準(zhǔn)確識(shí)別供給側(cè)改革過程中可能面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)，并主動(dòng)加以應(yīng)對(duì)，就會(huì)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成不利影響，甚至?xí)l(fā)系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)。為此，需要從去產(chǎn)能、去杠桿、去庫(kù)存三個(gè)角度識(shí)別供給側(cè)改革中蘊(yùn)含的金融風(fēng)險(xiǎn)。具體來說，去產(chǎn)能存在引發(fā)失業(yè)、經(jīng)濟(jì)增速下降、惡化金融資產(chǎn)不良等金融風(fēng)險(xiǎn);去庫(kù)存存在宏觀調(diào)控“失靈”、去庫(kù)存方式加劇杠桿、逆結(jié)構(gòu)趨勢(shì)明顯、增加房地產(chǎn)泡沫等金融風(fēng)險(xiǎn);去杠桿存在著惡化銀行資產(chǎn)質(zhì)量的金融風(fēng)險(xiǎn)。
完善金融供給是關(guān)鍵為適應(yīng)供給側(cè)改革要求，應(yīng)圍繞去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板的要求，重塑金融服務(wù)體系、金融市場(chǎng)體系和金融資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，維護(hù)金融穩(wěn)定;進(jìn)一步改善金融基礎(chǔ)設(shè)施，加強(qiáng)金融公共產(chǎn)品建設(shè);進(jìn)一步放松金融管制，減少金融扭曲，促進(jìn)金融創(chuàng)新。
豐富金融機(jī)構(gòu)體系。要構(gòu)建多層次、廣覆蓋、有差異的銀行機(jī)構(gòu)體系，擴(kuò)大民間資本進(jìn)入銀行業(yè)，發(fā)展普惠金融和多業(yè)態(tài)中小微金融組織。全面實(shí)行準(zhǔn)入前國(guó)民待遇加負(fù)面清單管理制度，擴(kuò)大銀行、保險(xiǎn)、證券、養(yǎng)老等市場(chǎng)準(zhǔn)入。
應(yīng)推動(dòng)民間融資陽(yáng)光化，規(guī)范小額貸款、融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)等發(fā)展。順應(yīng)信息技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，支持并規(guī)范第三方支付、眾籌和P2P借貸平臺(tái)等互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)發(fā)展。健全商業(yè)性金融、開發(fā)性金融、政策性金融、合作性金融分工合理、相互補(bǔ)充的金融機(jī)構(gòu)體系。應(yīng)更好發(fā)揮開發(fā)性金融和政策性金融在促增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)方面的作用，加大對(duì)經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)支持力度。
與此同時(shí)，應(yīng)穩(wěn)妥推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)開展綜合經(jīng)營(yíng)。提高金融機(jī)構(gòu)管理水平和服務(wù)質(zhì)量，降低企業(yè)融資成本。提高金融機(jī)構(gòu)國(guó)際化水平，加強(qiáng)海外網(wǎng)點(diǎn)布局，完善全球服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，提高國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)對(duì)境外機(jī)構(gòu)開放水平。
健全金融市場(chǎng)體系。要積極培育公開透明、健康發(fā)展的資本市場(chǎng)，創(chuàng)造條件實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制，發(fā)展多層次股權(quán)融資市場(chǎng)，深化創(chuàng)業(yè)板、新三板改革，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，建立健全轉(zhuǎn)板機(jī)制和退出機(jī)制。應(yīng)完善債券發(fā)行注冊(cè)制和債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，加快債券市場(chǎng)互聯(lián)互通。要開發(fā)符合創(chuàng)新需求的金融服務(wù)，穩(wěn)妥推進(jìn)債券產(chǎn)品創(chuàng)新，推進(jìn)高收益?zhèn)肮蓚嘟Y(jié)合的融資方式，大力發(fā)展融資租賃服務(wù)。
應(yīng)推動(dòng)同業(yè)拆借、回購(gòu)、票據(jù)、外匯、黃金等市場(chǎng)發(fā)展。積極穩(wěn)妥推進(jìn)期貨等衍生品市場(chǎng)創(chuàng)新。加快發(fā)展保險(xiǎn)再保險(xiǎn)市場(chǎng)，探索建立保險(xiǎn)資產(chǎn)交易機(jī)制。
加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，完善退市制度，打擊市場(chǎng)操縱和內(nèi)部交易，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。建立與國(guó)際金融市場(chǎng)相適應(yīng)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、監(jiān)管規(guī)則和法律規(guī)章，提升金融市場(chǎng)國(guó)際化水平。
加強(qiáng)金融創(chuàng)新功能。要?jiǎng)?chuàng)新科技金融，加強(qiáng)技術(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)建設(shè)，拓寬適合科技創(chuàng)新發(fā)展規(guī)律的多元化融資渠道，探索銀行與創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)投貸聯(lián)動(dòng)，加快發(fā)展科技保險(xiǎn)，推進(jìn)建立健全促進(jìn)科技創(chuàng)新的信用增進(jìn)機(jī)制。
應(yīng)創(chuàng)新綠色金融，通過再貸款、財(cái)政貼息和擔(dān)保、對(duì)商業(yè)銀行評(píng)級(jí)等手段鼓勵(lì)銀行進(jìn)一步發(fā)展綠色信貸，支持排放權(quán)、排污權(quán)和碳收益權(quán)等為抵(質(zhì))押的綠色信貸，推動(dòng)發(fā)展碳租賃、碳基金、碳債券等碳金融產(chǎn)品，推動(dòng)發(fā)行綠色債券和綠色信貸資產(chǎn)證券化，建立綠色產(chǎn)業(yè)基金。
完善金融宏觀調(diào)控。要完善貨幣政策操作目標(biāo)、調(diào)控框架和傳導(dǎo)機(jī)制，構(gòu)建目標(biāo)利率和利率走廊機(jī)制，推動(dòng)貨幣政策由數(shù)量型為主向價(jià)格型為主轉(zhuǎn)變。創(chuàng)新調(diào)控思路和政策工具，在區(qū)間調(diào)控基礎(chǔ)上加大定向調(diào)控力度，增強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的針對(duì)性、準(zhǔn)確性和前瞻性，運(yùn)用大數(shù)據(jù)技術(shù)，提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行信息及時(shí)性、科學(xué)性和準(zhǔn)確性。
讓市場(chǎng)在人民幣利率形成和變動(dòng)中發(fā)揮決定性作用，進(jìn)一步增加人民幣匯率彈性。培育中央銀行政策利率體系，完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，更好發(fā)揮國(guó)債收益率曲線定價(jià)基準(zhǔn)作用。有序?qū)崿F(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，提高可兌換、可自由使用程度，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化，推進(jìn)人民幣資本走出去，逐步建立外匯管理負(fù)面清單制度。
應(yīng)完善以財(cái)政、貨幣政策為主，產(chǎn)業(yè)政策、區(qū)域政策、投資政策、消費(fèi)政策、價(jià)格政策協(xié)調(diào)配合的政策體系。增強(qiáng)財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)性，促進(jìn)財(cái)政資源和金融資源的結(jié)合，發(fā)揮投資對(duì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵作用。建立全面規(guī)范、公開透明預(yù)算制度，完善政府預(yù)算體制和地方政府舉債融資機(jī)制，減少財(cái)政庫(kù)款波動(dòng)對(duì)流動(dòng)性的沖擊。
改進(jìn)金融治理體系。應(yīng)統(tǒng)籌監(jiān)管系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)、金融控股公司和重要金融基礎(chǔ)設(shè)施，統(tǒng)籌金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)，強(qiáng)化綜合監(jiān)管和功能監(jiān)管。完善中央與地方金融管理體制。
應(yīng)健全符合國(guó)情和國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)管規(guī)則，建立針對(duì)各類投融資行為的功能監(jiān)管和保護(hù)金融消費(fèi)者合法權(quán)益的行為監(jiān)管框架，實(shí)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管全覆蓋。強(qiáng)化綜合經(jīng)營(yíng)監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)新型金融業(yè)態(tài)監(jiān)管全覆蓋。構(gòu)建集中統(tǒng)一的貨幣支付清算和金融產(chǎn)品登記、托管、清算和結(jié)算系統(tǒng)，建設(shè)統(tǒng)一共享的金融綜合統(tǒng)計(jì)體系和中央金融監(jiān)管大數(shù)據(jù)平臺(tái)。
應(yīng)以更加包容的姿態(tài)參與全球經(jīng)濟(jì)金融治理體系，加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策國(guó)際協(xié)調(diào)，支持發(fā)展中國(guó)家平等參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融治理，積極參與全球經(jīng)濟(jì)金融治理和公共產(chǎn)品供給。建立國(guó)家金融安全審查機(jī)制，健全金融安全網(wǎng)。
應(yīng)建立安全高效的金融基礎(chǔ)設(shè)施，實(shí)施國(guó)家金庫(kù)工程。建立風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與預(yù)警機(jī)制，全面提高財(cái)政和金融風(fēng)險(xiǎn)防控和危機(jī)應(yīng)對(duì)能力。有效運(yùn)用和發(fā)展金融風(fēng)險(xiǎn)管理工具，健全監(jiān)測(cè)預(yù)警、壓力測(cè)試、評(píng)估處置和市場(chǎng)穩(wěn)定機(jī)制，防止發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)。
應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的其他舉措
堅(jiān)守不發(fā)生系統(tǒng)性金融和區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的重點(diǎn)，就在于如何把供給側(cè)改革措施和金融風(fēng)險(xiǎn)化解有機(jī)結(jié)合起來，除了上述的完善金融供給之外，建議還應(yīng)采取下述舉措。
實(shí)施“控增量、去存量”的去產(chǎn)能政策。從源頭上嚴(yán)控新過剩產(chǎn)能出現(xiàn)。政府部門要提高產(chǎn)能過剩行業(yè)新建項(xiàng)目的行政審批標(biāo)準(zhǔn)，有充分理由新建該行業(yè)項(xiàng)目的也要實(shí)行減量置換政策。金融機(jī)構(gòu)要控制對(duì)過剩產(chǎn)能項(xiàng)目的信貸總額，對(duì)新增過剩產(chǎn)能企業(yè)的授信要遵守更為嚴(yán)苛的審慎性原則。
積極化解產(chǎn)能。第一，依法依規(guī)退出。要求嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)保、能耗、質(zhì)量、安全、技術(shù)等法律法規(guī)和產(chǎn)業(yè)政策，達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)要求的產(chǎn)能要依法依規(guī)退出。第二，引導(dǎo)主動(dòng)退出。鼓勵(lì)企業(yè)通過主動(dòng)壓減、兼并重組、轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)產(chǎn)、搬遷改造、國(guó)際產(chǎn)能合作等途徑，退出部分鋼鐵產(chǎn)能。
鼓勵(lì)產(chǎn)能過剩企業(yè)兼并重組，提高行業(yè)集中度。多兼并重組、少破產(chǎn)清算。實(shí)施兼并重組整合，可以不斷擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，通過整合資金、技術(shù)、銷售、品牌等資源，實(shí)現(xiàn)資源的共享或互補(bǔ)，減少市場(chǎng)惡性競(jìng)爭(zhēng)，提高企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)能力，在去產(chǎn)能的同時(shí)推進(jìn)了產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
積極處置產(chǎn)能過剩企業(yè)的債權(quán)債務(wù)。我國(guó)商業(yè)銀行的大量信貸基于抵押擔(dān)保業(yè)務(wù)性質(zhì)，主要投向的是重資產(chǎn)行業(yè)，因此，供給側(cè)改革中過剩產(chǎn)能的出清會(huì)不可避免地導(dǎo)致銀行資產(chǎn)負(fù)債表上不良資產(chǎn)的上升，要積極處置產(chǎn)能過剩企業(yè)的債權(quán)債務(wù)，降低金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的概率。
首先，商業(yè)銀行要積極調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)。一方面，對(duì)化解過剩產(chǎn)能、實(shí)施兼并重組以及有前景、有效益的鋼鐵企業(yè)，按照風(fēng)險(xiǎn)可控、商業(yè)可持續(xù)原則加大信貸支持力度，支持各類社會(huì)資本參與鋼鐵企業(yè)并購(gòu)重組;對(duì)違規(guī)新增鋼鐵產(chǎn)能的企業(yè)停止貸款。另一方面，商業(yè)銀行應(yīng)該積極發(fā)展綠色信貸業(yè)務(wù)，積極借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的綠色信貸經(jīng)驗(yàn)，確保貸款方向符合國(guó)家綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，對(duì)于節(jié)能減排項(xiàng)目和企業(yè)在同等條件下，優(yōu)先給予信貸支持。
其次，運(yùn)用市場(chǎng)化的手段處置企業(yè)債務(wù)和銀行不良資產(chǎn)。第一，利用資本市場(chǎng)手段和投資銀行業(yè)務(wù)技巧處理銀行不良資產(chǎn)。商業(yè)銀行要發(fā)掘不良資產(chǎn)資源型的一面，重新發(fā)現(xiàn)不良資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值并通過各種資本市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)手段提高其真實(shí)價(jià)值，提高不良資產(chǎn)的流動(dòng)性，產(chǎn)生新的現(xiàn)金流處置不良資產(chǎn)。第二，聯(lián)合各種不同類型的資本處理銀行不良資產(chǎn)。探索銀行和資產(chǎn)管理公司的聯(lián)合運(yùn)作處置。銀行和資產(chǎn)管理公司可著力于產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品之間的銜接和聯(lián)合，發(fā)揮商業(yè)銀行的資金和信息優(yōu)勢(shì)，重在利用資產(chǎn)管理公司靈活多樣的方式。第三，打包銀行不良資產(chǎn)。支持銀行向金融資產(chǎn)管理公司打包轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)，提高不良資產(chǎn)處置效率。
土地供應(yīng)審慎性加強(qiáng)。各地區(qū)要根據(jù)本地商品房庫(kù)存數(shù)量，科學(xué)制定土地供應(yīng)計(jì)劃，合理確定土地供應(yīng)結(jié)構(gòu)和投放數(shù)量。庫(kù)存量大、去化周期長(zhǎng)的三四線城市，要嚴(yán)控或者暫停土地供應(yīng)，特別是一些城市商業(yè)用房庫(kù)存去化周期長(zhǎng)的，要暫停商業(yè)用地出讓。
建立遏制房地產(chǎn)投機(jī)的長(zhǎng)效機(jī)制。盡快完善我國(guó)住房法律體系，明確房地產(chǎn)的居住屬性，對(duì)不同類型的住房建立完善的價(jià)格指導(dǎo)機(jī)制。建立購(gòu)租并舉的住房制度，推動(dòng)房屋租賃市場(chǎng)規(guī)?；?、專業(yè)化發(fā)展。積極培育以住房租賃為主營(yíng)業(yè)務(wù)的專業(yè)化企業(yè)，提升租賃服務(wù)水平。鼓勵(lì)自然人和各類機(jī)構(gòu)投資購(gòu)買庫(kù)存商品房，成為租賃市場(chǎng)的房源提供者。支持房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)改變經(jīng)營(yíng)方式，將其持有房源向社會(huì)出租，從單一的開發(fā)銷售向租售并舉模式轉(zhuǎn)變。
實(shí)行穩(wěn)健的房地產(chǎn)調(diào)控政策，保持房?jī)r(jià)在合理區(qū)間變動(dòng)。化解房地產(chǎn)庫(kù)存壓力，政府應(yīng)實(shí)行穩(wěn)健的房地產(chǎn)調(diào)控政策。為了保持金融和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，貨幣政策目標(biāo)要前瞻性地考慮資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)及其影響，要保持房?jī)r(jià)穩(wěn)定在經(jīng)濟(jì)社會(huì)可接受的程度內(nèi)，既要防止房?jī)r(jià)過快上漲，又要防止房?jī)r(jià)大幅下跌。
出臺(tái)地域差異化的房地產(chǎn)去庫(kù)存指導(dǎo)政策。要根據(jù)各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和房地產(chǎn)庫(kù)存狀況制定差異化的地區(qū)指導(dǎo)措施，不宜采取普惠性的政策措施。對(duì)一線及部分二線城市應(yīng)引入市場(chǎng)化機(jī)制自行調(diào)整，不可過度采取優(yōu)惠刺激政策;對(duì)三四線城市則可根據(jù)其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和發(fā)展?jié)摿?，將促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與促進(jìn)住房需求的政策統(tǒng)籌實(shí)施。
借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)推進(jìn)我國(guó)國(guó)企去杠桿進(jìn)程。針對(duì)我國(guó)國(guó)有企業(yè)杠桿率偏高的問題，宜配合改革需要，實(shí)行分類改革、分類發(fā)展。商業(yè)類國(guó)有企業(yè)可按照市場(chǎng)化要求實(shí)行商業(yè)化運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰、有序進(jìn)退，避免僅憑國(guó)家信用占用大量金融資源。同時(shí)，可考慮加快混合所有制探索，盡早轉(zhuǎn)讓商業(yè)類國(guó)有企業(yè)股權(quán)，如通過新三板和區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)等平臺(tái)支持民企參與商業(yè)類國(guó)有企業(yè)改制改組，借助民間資本注資有效緩解國(guó)有企業(yè)杠桿率過高的問題。針對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的高杠桿問題，可借鑒西班牙經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)行業(yè)兼并重組，提高績(jī)優(yōu)企業(yè)利潤(rùn)，有效實(shí)現(xiàn)去杠桿。
